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《投资者网》吴微

4月3日，技源集团股份有限公司(下称“技源集团”)告成通过上交所主板上市委审核，并于次日提交注册。技源集团这么从过会到注册的“闪电”经由，在商场上激勉热议。

这家以HMB(β-羟基-β-甲基丁酸，一种养分补充剂)原料为主营居品的企业，谋划募资6.03亿元用于产能扩建及补充流动资金，但与2022年比较，2024年公司主要居品HMB的销量减少了10.09%。

需要防范的是，技源集团的境外收入占比聚合三年超90%，单一客户雅培集团一度为公司孝敬了20%把握的收入。在大家交易环境波动、行业增长放缓的配景下，技源集团的“大家化盛宴”能否执续？其事迹“成色”又该若何谛视呢？

收入依赖外售

行为大家HMB原料的主要供应商，技源集团的营收“命根子”高度依赖境外商场。2022-2024年，公司境外售售收入别离为8.64亿元、8.48亿元、9.38亿元，占主营业务收入的比例聚合三年特地90%。其中公司主要商场为好意思国，单一客户雅培集团，采购了公司60%以上的HMB。

这种“鸡蛋集会在境外篮子”的收入结构，监管层也较为见原。首轮问询、二轮问询以及落实见解稿中，监管层均对技源集团收入依赖境外商场的情况提倡了见原。在2025年袒露的见解落实函中，技源集团也袒露了公司“主要居品弘扬期内客户拓展后果”以排除商场的质疑。

不外，4月3日公司上会审核时，上市委仍让技源集团“伙同主要居品商场空间、销售地区关连交易轨则、关税策略、汇率波动等，评释公司谋划环境是否也曾或将要发生紧要变化，是否对执续谋划形成紧要不利影响，是否存在事迹大幅下滑风险，关连风险是否充分揭示。”因现场问答，公开而已未能找到技源集团的回应。 

    

而已开始：交游所网站

尽管技源集团自称“大家HMB龙头”，但细分商场的增长已显疲态。据欧睿海外数据，2020-2025年大家引导养分商场复合增长率降至6.8%，低于2014-2020年的8.34%。行业增长的放缓，在技源集团的销量上也已有体现，2022年，技源集团销售了1043.33吨的HMB，而到了2024年，公司的销量已着落至938.01吨。

天然，技源集团也坐褥如氨基葡萄糖、硫酸软骨素等居品，为公司寻找新的增长点。但氨基葡萄糖的销量在2021年达到3211.63吨/年后，销量就呈现着落的趋势，2024年，技源集团氨基葡萄糖的年销量仅为2590.54吨/年，较2021年比明显落了近20%。最近几年，技源集团旗下的硫酸软骨素销量波动较大，但大量年份其销量未能特地300吨/年。

主要居品销量下滑，但这次IPO，技源集团却拟募蚁统统3.54亿元的资金，用于技源集团养分健康原料坐褥基地诞生、启东技源养分健康食物坐褥线扩建两个产能扩建表情，进一步施行公司的产能。

增长执续性遭受质疑

收入依赖境外商场，上市委也较为见原“销售地区关连交易轨则、关税策略”变动对公司谋划的影响。

不外，2024年、2025年一季度，技源集团的收入却逆势增长。2024年，技源集团结束收入10.02亿元，同比有了12.45%的增长；2025年一季度，技源集团的营业收入同比更是有14.39%至20.99%的增长。

据技源集团袒露，公司收入的逆势增长或与关税策略变化，客户备货联系。技源集团在解释2022年公司收入大幅增永劫就称“公司客户加大了备货力度，引致刊行东说念主(技源集团)2022年十分是上半年度HMB居品销售金额大幅增长。”

招股书涌现，2024年第四季度，技源集团也出现了通常的情况。2024年第四季度公司结束收入2.6亿元，同比增长了24.83%，涨幅高于昔时公司收入的增长；而第四季度收入在全年总收入中的占比达26%，也高于2022年的19.34%与2023年的23.39%。而据技源集团袒露，2022年客户备货后，2023年公司的收入同比就出现了5.84%的下滑。

    

数据开始：招股书

公司事迹波动的同期，实控东说念主周京石、龙玲配偶的成本动作更激勉商场的见原。2021年9月，二东说念主通过技源香港向8家外部投资者转让了1157.82万元的出资额，以同期公司收受宜德投资和陆晓冬统统7000万元的增资价钱谋划。这次转让，技源香港变现了超2亿元的老股。而在公司完成出资额转让后不久，技源集团就于2021年12月设置了股份制公司，次年驱动收受上市提醒，并于2023年上半年提交了上市苦求。

固然技源集团已告成过会体育游戏app平台，并光速提交注册，但公司仍濒临着收入结构、事迹增长及产能消化等挑战。公司能否不惧交易环境变化所产生的挑战，链接保执增长，技术会解说一切。(想维财经出品)■